歐洲央行上周宣布維持利率不變，加上部分指標(biāo)回升，歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)似乎迎來(lái)溫和增長(cháng)的“曙光”。不過(guò)，由于歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，不確定性仍在加大，歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)增長(cháng)前景依舊暗淡。

9月11日，歐洲中央銀行決定繼續(xù)維持歐元區(qū)三大關(guān)(guān)鍵利率不變。自去年6月啟動(dòng)(dòng)降息后，歐洲央行已8次下調(diào)利率，直至今年7月宣布維持利率不變。同時(shí)(shí)，歐洲央行預(yù)測2025年歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)增速為1.2%，較今年6月預(yù)測的0.9%有所上調(diào)。有分析指出，盡管歐洲央行行長(cháng)拉加德認(rèn)定歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)“繼續(xù)處于一個(gè)(gè)良好的位置”，然而美國高關(guān)(guān)稅舉措、歐元走強(qiáng)、全球競爭加劇，以及內(nèi)部政治動(dòng)(dòng)蕩等因素仍將抑制歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)增長(cháng)。

歐美貿(mào)易協(xié)(xié)議會(huì)(huì )給歐洲經(jīng)(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大傷害。歐盟委員會(huì)(huì )主席馮德萊恩近期發(fā)(fā)表“盟情咨文”稱(chēng)，今年7月達(dá)成的歐美貿(mào)易協(xié)(xié)議確保歐洲獲得“可能的最佳結(jié)果”，避免與美國爆發(fā)(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。不過(guò)，歐洲內(nèi)部有批評認(rèn)為，美國高關(guān)(guān)稅對歐洲經(jīng)(jīng)濟(jì)的傷害無(wú)法忽視，歐盟為了空洞的跨大西洋伙伴口號，犧牲了能源、數(shù)字政策、安全和氣候保護(hù)方面的利益，暴露出歐盟在社會(huì)(huì )經(jīng)(jīng)濟(jì)、外交政策乃至價(jià)(jià)值觀(guān)上陷入困境。

從匯率看，近期美聯(lián)(lián)儲在9月啟動(dòng)(dòng)降息的預(yù)期不斷提升。一旦降息“靴子落地”，可能通過(guò)匯率渠道影響歐元區(qū)。美元走弱會(huì)(huì )帶動(dòng)(dòng)歐元相對升值。歐元走強(qiáng)雖有助于抑制進(jìn)(jìn)口價(jià)(jià)格和通脹，但也會(huì)(huì )削弱歐元區(qū)出口產(chǎn)(chǎn)品的競爭力，從而抑制經(jīng)(jīng)濟(jì)增長(cháng)。此外，全球流動(dòng)(dòng)性寬松可能影響國際資本流向。

歐元區(qū)通脹目前相對穩(wěn)定。歐洲央行預(yù)計(jì)2025年整體通脹率為2.1%，接近其2%的中期目標(biāo)。然而，通脹前景面臨雙向風(fēng)(fēng)險(xiǎn)。一方面，歐元走強(qiáng)和貿(mào)易緊張局勢會(huì)(huì )抑制需求，在壓低通脹的同時(shí)(shí)遏制經(jīng)(jīng)濟(jì)增長(cháng)。另一方面，在美國高關(guān)(guān)稅舉措的巨大壓力下，如果全球供應(yīng)鏈分裂推高進(jìn)(jìn)口價(jià)(jià)格，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)(jīng)濟(jì)產(chǎn)(chǎn)能受限，也可能在中期內(nèi)推高通脹，給歐洲央行帶來(lái)新的難題。

歐元區(qū)主要經(jīng)(jīng)濟(jì)體政治動(dòng)(dòng)蕩也給經(jīng)(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。法國前總理貝魯因預(yù)算提案未通過(guò)議會(huì)(huì )信任投票而辭職，迅速引發(fā)(fā)了市場(chǎng)對歐元區(qū)第二大經(jīng)(jīng)濟(jì)體債務(wù)(wù)飆升和政治不確定性的擔(dān)憂(yōu)，推高了法國國債收益率。盡管歐洲央行認(rèn)為市場(chǎng)目前“秩序井然”，但也承認(rèn)此類(lèi)政治風(fēng)(fēng)險(xiǎn)可能通過(guò)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)，增加未來(lái)政策制定的復(fù)雜性。

歐洲央行制定政策時(shí)(shí)也具備一些有利因素。如果美聯(lián)(lián)儲在9月降息，則可能為歐洲央行提供更寬松的全球貨幣環(huán)(huán)境。然而，歐洲央行未來(lái)主要挑戰(zhàn)可能并非經(jīng)(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是歐洲政治與財(cái)政風(fēng)(fēng)險(xiǎn)。

由于結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)(jìn)遲緩，歐元區(qū)在應(yīng)對全球競爭時(shí)(shí)頗有些力不從心。拉加德多次呼吁深化資本市場(chǎng)聯(lián)(lián)盟、數(shù)字歐元等改革，以提升歐元國際地位和經(jīng)(jīng)濟(jì)韌性，但這些長(cháng)期議程需要政治共識支持，短期內(nèi)難見(jiàn)成效。僅僅依靠歐洲央行的貨幣政策“無(wú)力回天”。缺乏財(cái)政協(xié)(xié)同和結(jié)構(gòu)性改革配合，歐洲經(jīng)(jīng)濟(jì)可能陷入“低增長(cháng)—低通脹—高債務(wù)(wù)”惡性循環(huán)(huán)。

多年來(lái)，歐洲面對美國施壓，口頭強(qiáng)硬卻拿不出真正能夠遏制美國的舉措。歐美關(guān)(guān)稅談判結(jié)果表明，歐洲延續(xù)了面對美國施壓放低姿態(tài)(tài)的做法。如此看來(lái)，在遭受美國霸凌的“悲慘”經(jīng)(jīng)歷上，歐洲與日本可謂半斤八兩。（作者：連俊 來(lái)源：經(jīng)(jīng)濟(jì)日報(bào)）